以两电平的换流器为例，其拓扑结构如下所示。
两电平换流器拓扑结构
桥臂开关管开通、闭合的组合共有8中情况，每种情况对应着一种换流器端口输出电压，可由下表表示。
从上表可以看出，换流器的a相相对于ground的输出电压最大幅值为2/3Udc。
在Matlab/Simulink中搭建三相半桥逆变器如下所示，其中直流母线电压为20V。
开环控制，调制波为幅值为1的三相正弦波，载波为频率为10k、幅值为1的三角波如下所示。
a相换流器的输出电压ua如下图所示，可以看出，ua的电平数与分析的一致，最大幅值为2/3Udc。
虽然ua的pwm波最大幅值为2/3Udc,但是等效出来的正弦波，幅值却不为2/3Udc,而为1/2Udc,原因就是在进行SPWM调制时，存在直流电压利用率的问题，等效出来的正弦波，幅值并不为2/3Udc。
直流侧电压利用率 定义为电压源换流器交流线电压基波最大幅值与直流电压之比，即
SPWM调制方式下的两电平电压源型换流器的直流电压利用率只有0.866，则，换流器输出端口线电压的基波幅值为
因此,可知换流器输出端口相电压的基波幅值为
若调制波为
其中m为调制度，则换流器输出相电压为
